钴行业察看：刚果金暂停出口激发供应危机；印

　　刚果（金）政策施行力度及后续配额制细节仍是环节变量。若出口耽误或配额制严酷实施，钴价中枢可能进一步上移。取此同时，印尼等国加快结构镍钴一体化产能，持久或减弱刚果（金）的订价权，但短期内其从导地位难以撼动。

　　按照USGS数据，2024年全球钴矿产量29。0万吨，占比76%。即7。3万吨。虽然印尼湿法镍项目伴生钴产量快速攀升（2024年产量2。8万吨，占比10%），但其增量短期内难以填补刚果（金）的缺口。刚果（金）明白暗示，此举旨正在通过供应控制订价权，将来可能转向配额制，钴价中枢或持续抬升。

　　2025年2月22日，刚果（金）颁布发表暂停任何形式的钴原料出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩场合排场。做为全球钴矿产量占比76%的焦点供应国，此举间接导致全球钴矿供应削减约7。3万吨，行业供需款式由过剩逆转为紧缺。叠加国内钴原料库存低位及财产链惜售情感，钴价上行压力显著，市场对印尼等替代供应国的关心度同步提拔。

　　下逛企业面对成本快速上涨压力，但受制于需求端的不确定性，遍及采纳隆重不雅望立场。三元电池企业因钴价上涨放缓采购节拍，部门中小型厂商以至暂停订单。虽然短期内价钱传导受阻，但库存耗损取刚需补库将逐渐鞭策成交，钴价上行趋向难以逆转。

　　钴需求次要集中于新能源车三元电池（45%）取消费电子（26%）。虽然三元电池拆机份额近年承压，但低空经济、机械人及固态电池等新兴范畴对钴的需求前景可不雅。若不考虑刚果（金）暂停出口及配额制影响，2024-2026年全球钴供给过剩量估计为3。2万、4。1万、3。1万吨。刚果（金）政策实施后，2024年供需已转为紧缺，钴价弹性空间扩大。

　　2024岁尾，国内钴原料库存约5。3万吨，对应3个月耗损量。自2022年钴价进入下行通道以来，出产商及商业商遍及采纳低库存策略，进一步减弱了应对供应冲击的能力。政策落地后，财产链惜售情感升温，市场畅通量骤减，加剧原料紧缺场合排场。