软商品日报：白糖长线大标的目的仍连结逢高沽

　　国内处于累库小周期和减产大周期，长线大标的目的仍然连结逢高沽空不变，上方压力关心集团报价。长线高空逻辑下存正在阶段性反弹机遇，关心原糖对郑糖的带动感化。

　　国际方面来看，继续关心巴西新旧榨季交替的出产环境，市场对此的买卖程度或还不敷，关心3月市场对此数据的理解，或对国际糖价发生短期支持，可是巴西25/26榨季的产量预期偏高，持久来看巴西食糖供需布局仍然趋势于宽松，将对国际糖商业流供应端持续进行弥补，同时，需要关心巴西3月无水乙醇混掺比的新法案变更。国内方面来看，国内处于累库小周期和减产大周期，长线大标的目的仍然连结逢高沽空不变，上方压力关心集团报价。长线高空逻辑下存正在阶段性反弹机遇，关心原糖对郑糖的带动感化。继续关心产区气候变化，但目前来看气候尚可，甘蔗长势表示优良。4月之后加工糖厂将连续恢复开工，3月国表里价差可否给出比力好的点价机遇尤为主要，表里价差的或是近期国内糖价的自驱动之一。除此之外，糖浆政策的变化节点也很是主要，目前市场上动静繁杂，但目前尚未呈现现实确定落地的政策变化。

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　　国际方面，近期虽然新一年度美棉种植面积供给必然向上的利多话题，但因为特朗普再次正在社交上讲话声称将对中国再度额外加征10%关税，利空美棉出口且近期周度签约环境欠安和上方未点价合约压力较大，美棉有所回落，关心美国商业政策和65美分/磅的支持力度。当下，新花丰登款式兑现且计价，后期关心贸易库存去化速度。相较于供给，目前需乞降宏不雅侧受关心度更高。宏不雅方面，2月27日晚间，特朗普颁布发表将对中国再度加纳税收，加上此前2月曾经加征10%关税，其上任以来加税额度达到20%，利空我国棉纺终端出口需乞降外棉采购量，进口利润走阔的预期下对于郑棉亦有所。周末美国财长贝森特暗示，墨西哥已建议对中国征收取美国不异的关税，当下税收扰动不确定性有所加剧。需求侧，年后各企业连续复工，开机率有所抬升，市场等候的需求回暖并未间接看到，布厂订单环比好转但还难以刺激到企业大幅补库或囤货，目前难以传导到棉花现货端刺激间接需求，跟着金三银四临近，需要持续关心。短期，宏不雅不确定性加剧，关税政策压力升级对于国表里棉价均有所，不外市场前期对于加纳税收曾经计价部门，同时当下需求不及预期以及轧花厂存有点价套保压力，棉价全体或震动运转，持续关心需求以及和国际商业款式。

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　　2月美棉从力合约从月初阶段新低66。25美分/磅反弹至69。25美分/磅后，一震动下行至最低65。18美分/磅，打破之前价钱低点。

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